疫情期間，“物流”問題一直困擾整個化工行業。運輸受阻，上游企業急需排庫，下游中大型企業又急需獲得穩定原料，怎么辦?日前了解到，面對上述物流困境，一些甲醇企業結合豐富的衍生品交易經驗，借助期貨市場打通“任督二脈”，有效地保障了疫情期間經營業務的連續性和穩定收益，實現了產業鏈互贏。

甲醇市場遭遇物流困境

作為能化類大宗商品需要跨區域銷售的代表性品種，甲醇的產銷區域分離明顯。其產地主要集中在西部區域，消費地則集中在東部沿海及華北區域，需要進行長距離運輸，對物流要求很高。而本次疫情的發生，對甲醇的物流及生產造成較大沖擊。

“疫情暴發，讓甲醇西北主產區和下游需求地之間的物流陷入癱瘓。其中，西北主產區的榆林高速、青銀高速、吳定高速、包茂高速等多個高速路段和出入口被限。2020年1月29日和30日，山東魯南臨沂、魯北東營等甲醇下游較為集中的地區有幾十個高速口封閉，危化品運輸受此影響而中斷，甲醇物流陷入兩難境地。”一德期貨分析師史開放表示。

對此，新能(天津)能源有限公司(以下簡稱“新能(天津)”)市場策略研究主管王笑天也深有感觸，“從供需格局來看，甲醇主產區是西北地區，下游消費區主要在華中、華北等地，目前遠距離跨省運輸難度較大。”王笑天介紹，車輛較少是當前物流環節的一大難題。

實際上，甲醇行業在今年春節前就已顯現一定的運輸成本壓力。王笑天透露，“疫情期間，盡管甲醇區域價差打開，套利機會出現，但受制于物流短缺或政策限制，無法順利推進跨區域業務的開展。”

為保障正常物資的流通，2月15日交通運輸部發文表示，2月17日0時至疫情結束，高速通行全面免費。山東、河南等多地隨之在2月中旬開始發布高速公路恢復運行文件，保障物流正常通行，物流中斷的困境得到一定緩解。然而，物流公司人員復工問題卻又凸顯。“審批制度和各項隔離舉措直接導致物流復工進度不盡理想。”在史開放看來，在疫情得到有效控制后，甲醇市場的運輸困境才能完全得到化解。

借助期貨實現保值套利

注意到，疫情期間，甲醇產業基地企業憑借自身現貨資源優勢及豐富的期現交易經驗，借助期貨市場積極應對行業困境，服務好產業鏈上下游，實現了產業鏈共贏。

新能(天津)是鄭商所2019年甲醇期貨產業基地，其控股新奧股份擁有240萬噸的甲醇生產能力、4萬噸甲醇期貨交割廠庫。疫情期間，該企業遇到的最大問題是交通運輸受限、下游需求較弱，排庫成為當前“第一任務”。

針對此情況，新能(天津)積極利用期貨工具參與套期保值，為工廠鎖定了利潤，避免了跌價風險。了解到，為了解決工廠庫存問題，新能(天津)先把貨放到三方倉庫，然后結合期貨進行價格保護，逐步建立賣出頭寸，對企業產品銷售起到較好的支持。

據王笑天介紹，針對疫情期間期貨及現貨市場面臨的系統性風險，行情出現異動的概率增加，為防止現貨市場后期超跌，新能(天津)制定賣出期貨盤面為廠貨進行保值操作。“2020年2月初，西北現貨補跌后跌至成本線之下，期貨盤面大跌后又反彈至階段高點，我們及時進行賣出套期保值，鎖定了工廠利潤，同時協調某上游工廠準備相應數量庫存做好交割準備。2月底，我們選擇對套保頭寸進行平倉，實現收益160元/噸。”

王笑天表示，通過此次套期保值操作，在不影響工廠正常銷售節奏的情況下，新能(天津)為工廠鎖定了利潤，避免了跌價風險。同時，抓住基差失真時機，獲得基差走強的利潤。在出現疫情“黑天鵝”的情況下，新能(天津)積極利用期貨工具參與基差貿易，保證了企業經營的持續性，也為下游工廠持續生產提供了原料保障和供應。

新能(天津)打通了西北-華東港口物流路線，通過有限的物流資源，保障了自己工廠移庫的需求，解決了華東區域下游工廠的原料供應問題。當前，甲醇市場正處于變革期，傳統的經營及貿易模式已經很難適應新的市場環境。“我們將繼續深化期現結合的操作模式，嘗試利用期權等工具繼續豐富我們的交易方式。”王笑天認為，期現結合的方式將進一步提升甲醇企業穩定經營、做優做強的能力。

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責任編輯：Rex_01