3月31日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)宣布央行將向中小銀行增加再貸款再貼額度1萬(wàn)億元，并進(jìn)一步對(duì)中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)。鑒于中小銀行的債務(wù)人不少都可能因本次疫情而面臨資金困難，中小銀行或許將受到疫情的極大沖擊。因此，本次國(guó)常會(huì)宣布的政策旨在支持中小銀行和中小微企業(yè)。
國(guó)常會(huì)同時(shí)要求加快地方政府專項(xiàng)債的審批和發(fā)行，引導(dǎo)增加公司信用類債券凈融資，延長(zhǎng)新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼和免征車輛購(gòu)置稅政策，以及出臺(tái)其他面向困難群眾的社會(huì)保障措施。
央行將會(huì)進(jìn)行更多的利率下調(diào)并釋放更多流動(dòng)性
3月30日下調(diào)七天逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)后，野村證券認(rèn)為央行還將在近期下調(diào)1年期MLF中標(biāo)利率和1年期存款基準(zhǔn)利率各25個(gè)基點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)更有效降低融資成本的承諾。同時(shí)，還認(rèn)為1年期LPR報(bào)價(jià)將在4月20日迎來(lái)略高于20個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)。
此外，野村證券預(yù)計(jì)未來(lái)幾月將會(huì)有更多金融援助措施以及貨幣/信貸寬松政策出臺(tái)，包括通過(guò)中期借貸便利(MLF)、定向MLF(TMLF)和降準(zhǔn)降息措施為市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，通過(guò)抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等借貸便利幫助債務(wù)延期，還有降低利息費(fèi)用。野村證券認(rèn)為央行將在接下來(lái)特別國(guó)債的發(fā)行融資中扮演主要角色。
未來(lái)幾月還將出臺(tái)更多刺激措施
除金融援助和貨幣/信貸寬松政策外，野村證券預(yù)計(jì)將會(huì)有更多減稅、減租和公用事業(yè)降費(fèi)等措施推出以減輕新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的打擊。預(yù)計(jì)政府將把2020年財(cái)政赤字目標(biāo)從2019年占GDP的2.8%上調(diào)至3.5%，但在悲觀情形下(即新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成巨大打擊)，赤字率目標(biāo)可能提升至4.5%。認(rèn)為2020年實(shí)際財(cái)政赤字(包括預(yù)算外赤字)將從2019年占GDP的5.3%上升至8.7%;而在悲觀情形下，2020年實(shí)際財(cái)政赤字可能大幅升至11.4%。在基準(zhǔn)情形下，預(yù)計(jì)中央將把地方政府專項(xiàng)債凈發(fā)行額度從2019年的2.15萬(wàn)億元提升至4.0萬(wàn)億元;而在悲觀情形下，額度將升至5.0萬(wàn)億元。
特別國(guó)債方面，野村證券估算發(fā)行規(guī)模約為2.0-4.0萬(wàn)億元，約等于GDP的2-4%。由于特別國(guó)債不包含在官方財(cái)政赤字內(nèi)，特別國(guó)債的規(guī)模將部分填補(bǔ)官方財(cái)政赤字目標(biāo)和實(shí)際財(cái)政赤字的差值。預(yù)計(jì)特別國(guó)債籌集到的資金的大部分(約三分之二)將被用于發(fā)放資金支援，而其余部分將用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
野村證券預(yù)計(jì)政府將會(huì)出臺(tái)一些寬松舉措刺激終端消費(fèi)，但由于目前的政策空間較前幾輪寬松周期有明顯收緊，不認(rèn)為政府會(huì)推出大規(guī)模的刺激政策。
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