白酒是中國傳統文化的重要組成部分，也是中國消費市場的重要板塊。隨著中國經濟的發展和消費升級，白酒行業呈現出高速增長和結構優化的趨勢，次高端白酒市場尤為活躍。

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在這樣的背景下，一家以醬香型為主的次高端白酒公司——珍酒李渡集團有限公司（以下簡稱“珍酒李渡”）于2023年4月17日啟動招股，預計于4月27日在香港交易所主板上市，成為港股白酒第一股。珍酒李渡到底是如何做到的？

市場變動下，多品牌戰略支撐發展

珍酒李渡旗下有珍酒、李渡、湘窖及開口笑四大白酒品牌。其中，開口笑主打100-600元的中端價格帶，珍酒覆蓋次高端，李渡主打高端，湘窖則在次高端和高端均有布局。

全面布局使得珍酒李渡在過去幾年里實現了快速增長和盈利能力提升。招股書顯示，珍酒李渡2020年、2021年及2022年前9個月（下稱“報告期內”）收入分別為23.99億元、51.02億元、42.49億元；股東應占溢利分別為5.2億元、10.32億元和7.12億元。

四大品牌中，珍酒是珍酒李渡的主要增長引擎，在報告期內收入分別為13.46億元、34.88億元和27.64億元，收入占比在六成左右。

據時代財經分析，珍酒業績快速增長，主要是趕上了“醬酒熱”的紅利。2017年以來，醬酒行業經歷了一輪熱潮，業績普遍大漲。2021年珍酒收入同比增長超100%，其收入規模在市場參與者中排名第五，占中國醬香型白酒行業總份額的1.8%。

不過，隨著醬酒行業2021年下半年開始進入調整期，庫存高企、動銷不暢、價格倒掛成為當下醬酒行業的一道難題。珍酒也受到波及，同樣出現價格倒掛現象，其業績增速也大幅放緩，2022年前9個月增速在16%左右。

珍酒李渡坦言，自2022年初以來，外部環境對公司全年的正常業務營運在各重大方面造成不利影響，包括白酒生產、產品銷售以及銷售及營銷活動。

尤其是，第四季度通常是銷售白酒的一年旺季，但中國白酒行業在2022年第四季度經歷了艱難時期。那么，在賽道降溫趨勢下，珍酒李渡如何規劃未來發展？

艱難期之下，如何求變和求新

即便醬酒降溫，珍酒李渡的實控人吳向東仍在加大對珍酒等醬酒項目的投資，規劃總投資超300億元，建設珍酒廠原址擴產、珍酒趙家溝基地和茅臺鎮金東醬酒園等項目。

他表示，預計到2025年，所有投資項目建成投產后，形成釀酒10萬噸、儲酒40萬噸的總體規模，年銷售產值超500億元，年利稅超300億元。

大規模擴產下，珍酒李渡的存貨也在逐年增加，報告期內擁有存貨分別17.4億元、36.5億元及43.2億元。其存貨主要包括原材料、在制品（基酒）及成品白酒產品，其中大部分存貨為基酒，2022年前9個月基酒為30.13億元。“原因是我們繼續擴大白酒生產，以滿足市場對我們的產品的需求增長。”珍酒李渡表示。

此外，珍酒李渡還有一招便是品牌建設。珍酒李渡一邊大規模擴產，一邊大手筆打廣告，這也是吳向東白酒營銷的一大風格，通過不斷加大品牌宣傳和營銷投入，提升品牌知名度和美譽度，吸引更多的消費者。

報告期內，珍酒李渡的廣告費用分別為2.41億元、6.69億元和4.86億元，合計花費約合13.96億元，平均每個月廣告費約4230萬元。

不過，靠重金打廣告一炮而紅的模式，已成為過去式。“從我30年的從業經驗來看，白酒行業的發展經歷了從量到質的轉變，此前各家酒企都是以量來進攻，會將希望依托于廣告，而現在是依托品質和文化。”吳向東說。

值得關注的是，在白酒行業發展趨勢中，高端白酒市場容量擴大，低度白酒成為年輕人消費新潮流，年輕女性成為酒類新興消費力量。而珍酒李渡擁有多個品牌和產品線，覆蓋了不同的香型、價格帶和消費場景，有望抓住這些機遇，提升品牌影響力和忠誠度。

結語

總之，珍酒李渡作為一家具有悠久歷史和深厚文化底蘊的白酒企業，擁有多個品牌和產品線，在不斷加大品牌建設、產品創新等方面的投入后，盡管市場環境嚴峻卻依然實現了穩健的收入增長和凈利潤增長。珍酒李渡此次赴港上市，募集資金后將有望迎來一次大的跨越。

來源：港股研究社

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責任編輯：Rex_18