百誠醫(yī)藥(301096)
事件
百誠醫(yī)藥股份發(fā)布公告： 公司發(fā)布 2023 年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.24 億元，同比增長 72.53%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 1.2 億元，同比增長 61.69%，實(shí)現(xiàn)每股收益 1.1 元/股。
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投資要點(diǎn)
具備一體化優(yōu)勢，訂單大幅增長
公司具備“藥學(xué)研究+臨床試驗(yàn)+定制研發(fā)生產(chǎn)”綜合藥物研發(fā)及生產(chǎn)的一體化服務(wù)優(yōu)勢，承接一體化訂單大幅增長，截至上半年，公司新增訂單金額 62728.56 萬元，同比增長56.30%，我們預(yù)計(jì)全年新增訂單超 15 億元。隨著 MAH 制度興起，公司與醫(yī)藥研發(fā)投資企業(yè)的合作持續(xù)加深，并持續(xù)新增訂單，報(bào)告期內(nèi)，公司與投資企業(yè)的收入占比已達(dá)62.28%。
項(xiàng)目加速轉(zhuǎn)化，進(jìn)入收獲期
報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)研發(fā)成果技術(shù)轉(zhuǎn)化 47 項(xiàng)，較去年同期增加20 項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 19,012.49 萬元，相比去年同期增長174.87%。在權(quán)益分成業(yè)務(wù)，公司擁有 73 項(xiàng)權(quán)益分成，已獲批 6 項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入 1662 萬元。 CDMO 業(yè)務(wù)，子公司賽默制藥累計(jì)已完成項(xiàng)目落地驗(yàn)證 270 多個(gè)品種，申報(bào)注冊 133 個(gè)品種，位居全國前列，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn) CDMO 收入 1727.57 萬元，較去年同期增長 135.26%，全年賽默藥業(yè)有望實(shí)現(xiàn)逐步扭虧。
自主研發(fā)儲(chǔ)備豐富，提供長期增長動(dòng)力
公司采用先行自主立項(xiàng)，搶占市場先機(jī)，再向客戶推薦策略，截至上半年， 公司已經(jīng)立項(xiàng)尚未轉(zhuǎn)化的自主研發(fā)項(xiàng)目超250 項(xiàng)，小試階段 154 項(xiàng)，中試放大階段 36 項(xiàng)，驗(yàn)證生產(chǎn)階段 18 項(xiàng)，穩(wěn)定性研究階段 50 項(xiàng)，適應(yīng)癥涵蓋呼吸、消化、感染、腫瘤、精神神經(jīng)、心血管等市場需求巨大的多類疾病領(lǐng)域。
盈利預(yù)測
公司項(xiàng)目儲(chǔ)備充足，訂單增長顯著，布局創(chuàng)新藥和 CDMO 領(lǐng)域。 預(yù)測公司 2023-2025 年收入分別為 9.00、 11.74、 14.70億元， 歸母凈利潤分別為 2.74、 3.83、 5.10 億元， EPS 分別為 2.53、 3.54、 4.72 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 24.9、17.8、 13.3 倍， 首次覆蓋， 給予“買入” 投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目終止率過高風(fēng)險(xiǎn)、藥物研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)等。
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