6月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲0.2%，漲幅符合市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比下降0.2%。1-5月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格比上年同期上漲0.8%。

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5月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降4.6%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，環(huán)比下降0.9%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.3%，環(huán)比下降1.1%。

5月蔬菜價(jià)格降幅收窄，推動(dòng)CPI小幅回升

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，5月份，消費(fèi)需求繼續(xù)恢復(fù)，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)。扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)澎湃新聞表示，5月CPI繼續(xù)處于明顯的低通脹狀態(tài)，背后是在市場(chǎng)供給充分的同時(shí)，消費(fèi)修復(fù)力度整體較為溫和。這意味著當(dāng)前具備加大促消費(fèi)政策力度的條件。

從同比看，食品價(jià)格上漲1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。食品中，禽肉類(lèi)、食用油和鮮果價(jià)格分別上漲5.6%、3.6%和3.4%，漲幅均有回落；豬肉價(jià)格由上月上漲4%轉(zhuǎn)為下降3.2%；鮮菜價(jià)格下降1.7%，降幅比上月收窄11.8個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，服務(wù)價(jià)格上漲0.9%，其中飛機(jī)票、旅游和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格分別上漲14.7%、8.0%和5.1%，漲幅均有回落；工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格下降1.7%，其中汽油、燃油小汽車(chē)和新能源小汽車(chē)價(jià)格分別下降11.3%、5.1%和3.3%。

從環(huán)比看，受季節(jié)性因素影響，食品價(jià)格下降0.7%，降幅比上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。食品中，由于市場(chǎng)供應(yīng)充足，蝦蟹類(lèi)、鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價(jià)格分別下降3.5%、3.4%、2.0%、1.6%和0.3%，占CPI總降幅六成多。非食品價(jià)格由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.1%。非食品中，假期后出行需求回落，飛機(jī)票和交通工具租賃費(fèi)價(jià)格均下降7.2%；演唱會(huì)等演出活動(dòng)增加，電影及演出票價(jià)格上漲0.8%。

王青表示，5月CPI同比小幅回升，主要原因是受上年同期低基數(shù)影響，蔬菜價(jià)格降幅顯著收窄，帶動(dòng)食品CPI漲幅擴(kuò)大，而其他商品和服務(wù)價(jià)格整體走勢(shì)平穩(wěn)。

食品價(jià)格方面，5月蔬菜價(jià)格的同比降幅顯著收窄。王青表示，當(dāng)月受供應(yīng)量增加帶動(dòng)，蔬菜價(jià)格下行，不過(guò)去年4月疫情高峰后，5月蔬菜價(jià)格大幅回落，低基數(shù)推動(dòng)今年5月蔬菜價(jià)格同比降幅收窄11.8個(gè)百分點(diǎn)。這抵消了當(dāng)月豬肉價(jià)格同比由正轉(zhuǎn)負(fù)帶來(lái)的影響，帶動(dòng)食品CPI同比漲幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，這是推高5月CPI同比的主要原因。

非食品價(jià)格方面，王青表示，盡管當(dāng)月受?chē)?guó)際油價(jià)下行帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下行，同比降幅擴(kuò)大，但隨著國(guó)內(nèi)服務(wù)消費(fèi)修復(fù)較快，服務(wù)價(jià)格水平總體上行，加之汽車(chē)價(jià)格戰(zhàn)影響逐步減弱，5月非食品價(jià)格同比持平，漲幅較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

“整體上看，5月CPI同比繼續(xù)處在1%以下的低通脹狀態(tài)。首先是此前疫情期間宏觀政策始終堅(jiān)持不搞大水漫灌，貨幣因素不支持物價(jià)高漲；另外，疫情期間這個(gè)產(chǎn)能未受到明顯沖擊，現(xiàn)階段各類(lèi)商品和服務(wù)供給充分；最后，當(dāng)前仍處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)初期，居民消費(fèi)信心也有待進(jìn)一步改善。”王青說(shuō)道。

大宗商品價(jià)格繼續(xù)承壓，5月PPI不及預(yù)期

董莉娟表示，5月份，國(guó)際大宗商品價(jià)格整體下行，國(guó)內(nèi)外工業(yè)品市場(chǎng)需求總體偏弱，加之上年同期對(duì)比基數(shù)較高，PPI環(huán)比、同比均繼續(xù)下降。

從同比看，生產(chǎn)資料價(jià)格下降5.9%，降幅擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.1%。主要行業(yè)中，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)價(jià)格、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)價(jià)格降幅均有擴(kuò)大；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格下降8.4%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比看，生產(chǎn)資料價(jià)格下降1.2%，降幅擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格下降0.2%，降幅收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際原油、主要有色金屬價(jià)格下行，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降。

王青表示，5月PPI表現(xiàn)不及預(yù)期，源于全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大前景下，原油、銅等國(guó)際定價(jià)大宗商品價(jià)格難以從根本上扭轉(zhuǎn)承壓運(yùn)行的局面。

從油價(jià)來(lái)看，王青表示，盡管3月末OPEC+宣布減產(chǎn)計(jì)劃，但因海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，加之亞洲煉廠季節(jié)性檢修，需求端疲軟對(duì)油價(jià)的影響占據(jù)上風(fēng)， 5月原油價(jià)格整體走跌，預(yù)計(jì)6月初宣布的新一輪減產(chǎn)計(jì)劃仍不會(huì)取得明顯效果。

王青還表示，伴隨國(guó)內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)能持續(xù)釋放，特別是近期煤炭進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，5月國(guó)內(nèi)主導(dǎo)的大宗商品價(jià)格也延續(xù)邊際下行態(tài)勢(shì)。其中，由于供給持續(xù)寬松，5月煤炭?jī)r(jià)格全面下跌；5月鋼鐵行業(yè)PPI跌幅較上月明顯走闊，除因供給端壓力外，也因當(dāng)前消費(fèi)需求整體偏緩，房地產(chǎn)投資(特別是房地產(chǎn)投資中的建筑安裝分項(xiàng))持續(xù)處于同比下跌狀態(tài)，導(dǎo)致工業(yè)品價(jià)格上行動(dòng)力不足。

從結(jié)構(gòu)看，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)澎湃新聞表示，5月上游原材料和部分中游加工價(jià)格下降明顯，有助于緩解部分中下游制造業(yè)生產(chǎn)成本壓力，這得益于全球商品價(jià)格回落，國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策效果顯現(xiàn)。

“5月下游生活資料PPI環(huán)比再度轉(zhuǎn)跌，同比漲幅較上月放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)至-0.1%。在上游價(jià)格下跌，終端消費(fèi)僅現(xiàn)修復(fù)而非報(bào)復(fù)性反彈且商品供給充足背景下，無(wú)論是從成本端還是從供需角度看，下游商品漲價(jià)動(dòng)力均不足。這也與當(dāng)月核心CPI漲幅繼續(xù)低位徘徊相印證。”王青說(shuō)道。

低通脹會(huì)持續(xù)多久？

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，當(dāng)前中國(guó)物價(jià)形勢(shì)整體偏弱，出現(xiàn)“類(lèi)通縮”特征，主要源于外部通脹壓力持續(xù)下行、食品價(jià)格在周期性上表現(xiàn)偏弱、核心CPI中消費(fèi)品和服務(wù)品出現(xiàn)分化等因素。

溫彬表示，未來(lái)短期內(nèi)中國(guó)“類(lèi)通縮”的狀態(tài)可能仍將持續(xù)2-4個(gè)月(不排除出現(xiàn)極短期的CPI為負(fù)現(xiàn)象)。外部輸入型通脹壓力持續(xù)回落，豬肉產(chǎn)能去化較緩，短期難以看到明顯反彈。耐用消費(fèi)品仍將保持弱勢(shì)，拖累核心CPI的回暖。未來(lái)幾月對(duì)應(yīng)去年基數(shù)仍然偏高，會(huì)壓低CPI同比增速。

CPI方面，王青表示，預(yù)計(jì)6月CPI同比漲幅將小幅回升至0.4%左右，但仍會(huì)處于1%以下的低通脹狀態(tài)。這意味著短期內(nèi)財(cái)政政策和貨幣政策在促消費(fèi)方面都有較大空間，這包括適當(dāng)發(fā)放消費(fèi)券和消費(fèi)補(bǔ)貼，以及加大對(duì)新型消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)的金融支持力度等。

“根本上說(shuō)，還是要保持經(jīng)濟(jì)較快修復(fù)勢(shì)頭，推動(dòng)就業(yè)形勢(shì)持續(xù)改善，通過(guò)各種渠道增加居民收入。另外，政策面接下來(lái)要著力引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸。這既能直接推動(dòng)涉房消費(fèi)，也會(huì)直接提升居民消費(fèi)信心。”王青說(shuō)道。

PPI方面，王青表示，受全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、需求預(yù)期減弱影響，煤炭、有色金屬等國(guó)際大宗商品價(jià)格料繼續(xù)偏弱運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面，6月以來(lái)，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)走弱，同時(shí)消費(fèi)修復(fù)較緩、房地產(chǎn)建安投資依然低迷仍將拖累國(guó)內(nèi)工業(yè)品和下游商品價(jià)格上行空間。

周茂華表示，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)宏觀政策繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航，整體采取積極財(cái)政政策與穩(wěn)健貨幣政策組合，貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健略偏松格局，結(jié)構(gòu)性工具為主，降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)優(yōu)先于降息選項(xiàng)。同時(shí)，宏觀政策需要突出薄弱環(huán)節(jié)與重點(diǎn)領(lǐng)域支持，提升政策質(zhì)效。

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責(zé)任編輯：Rex_09