6月13日下午，有著“中國版巴菲特股東大會”之稱的貴州茅臺(600519.SH)年度股東大會在貴州省仁懷市茅臺鎮茅臺國際大酒店舉行。

在今年的股東大會上，貴州茅臺董事長丁雄軍回應了市場最為關注的飛天茅臺提價問題，并披露了今年的經營目標：一是營業總收入較上年度增長15%左右；二是基本建設投資71.09億元。

此外，在此次股東大會上，有不少投資者對貴州茅臺試水設立產業基金的議案投反對票，多位投資大佬則表示不會投下反對票。談及分紅，貴州茅臺管理層則表態，未來提高分紅主要還是要靠做大蛋糕。

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提價要有智慧，相信市場化和法制化

“飛天茅臺”是否會提價，一直是市場熱議的話題。

據媒體報道，針對前海開源基金首席經濟學家楊德龍關于“茅臺提價”的提問，貴州茅臺董事長丁雄軍回應稱，什么時候提價、怎么提價，確實要有智慧，“若飛天茅臺能夠提價，會有更多利潤，管理層也是這樣想的。”丁雄軍笑著說，還是相信市場化和法制化，茅臺今年的經營目標是營收增長15%，公司希望能有更好的業績。

在丁雄軍看來，這兩年改革給茅臺貢獻了一些利潤，若飛天茅臺能夠提價，則會有更多利潤。但他同時表示，茅臺酒的本質屬性是商品屬性，但產品價格是由市場、供需關系等多方面因素決定的。

在此前的貴州茅臺2022年度及2023年第一季度業績說明會上，丁雄軍也曾正面回應茅臺酒定價的問題，要按照價格法等相關法律法規來定茅臺酒的價格，定價也會考慮供求關系等因素，“我們一定會充分遵循市場的規律，呼應市場的需求。”

飛天茅臺提價尚未出現明確信號，千億體量的貴州茅臺今年如何確保總營收實現15%的增長？

2022年，貴州茅臺的營業總收入約為1275.54億元，同比(較上年同期)增長16.53%。在2022年財報中，貴州茅臺提出今年全年總營收增長15%的經營目標。這意味著，貴州茅臺在2023年要夠一夠1500億總營收的門檻。

茅臺的增長靠什么？丁雄軍說，靠三個“生態”，第一個是產業生態，第二個是產品生態，第三個是渠道生態。

丁雄軍介紹，茅臺已形成自主可控的供產銷鏈條，從供應的“芯片”，也就是紅纓子高粱，掌控在茅臺手上，茅臺已經打造了呈體系化的生產體系，再到銷售支撐的整個鏈條，茅臺經過七十多年的發展，可以經受住各種考驗。過去三年，正是因為有這樣的產業鏈韌性，仍然實現了兩位數以上的增長。

在股東大會上，丁雄軍在今年五大重點工作中提及，要加快終端渠道建設，加大線上渠道的發展。但他同時提及，各個渠道之間應維持在一個最佳的平衡點，讓各渠道抵御風險和創造價值的能力都實現最大化。

據他介紹，目前貴州茅臺有六大類渠道，分別是自營、團購、電商、商超、社會經銷商以及數字營銷平臺“i茅臺”。

丁雄軍在股東大會上透露，截至今年6月12日，i茅臺累計注冊用戶數超過4179萬，累計交易額達到270.3億元。

據了解，53度500ml貴州茅臺酒(即“飛天茅臺”)的市場指導價為1499元/瓶，53度100ml貴州茅臺酒通過“i茅臺”銷售，售價399元/瓶，折算為500ml的售價相當于1995元/瓶。

不斷擴大直銷渠道占比實際上也是貴州茅臺在不提高出廠價的前提下回收渠道利潤的重要手段。2022年，貴州茅臺的直銷渠道的營收約為493.79億元，同比翻番，營收大增105.49%，占總營收比重提高至39.8%，毛利率增加0.08%至96.2%。

產業基金引熱議，分紅靠做大蛋糕

在今年的股東大會上，《關于出資參與設立產業發展基金的議案》(以下簡稱“產業發展基金議案”)尤其受股東關注。

據貴州茅臺披露，為了提升資金收益率，公司擬投資100億元參與設立兩只私募股權投資基金，兩只基金的投資期均為5年，退出期為5年，采用有限合伙企業形式，分別與招商局資本投資有限責任公司以及金石投資有限公司合伙成立兩只產業發展基金，投資范圍包括但不限于新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。

在投資者交流平臺上，有不少投資者曬出自己對產業發展基金議案投出反對票的截圖。現場參會的深圳林園投資董事長林園對此表示：“我不會投反對票。”

段永平則在投資者交流平臺雪球上表示，不會對自己投資的公司投反對票，“我想投反對票的公司我會選擇賣股票，用腳投票是個比較好的投票方式。”

楊德龍認為，貴州茅臺是主業突出的公司，設立產業基金不會影響主業發展。對于如何處理賬上趴著的巨量現金，楊德龍認為，貴州茅臺可以借鑒蘋果、伯克希爾·哈撒韋等公司的做法，大量回購并注銷股票，他建議貴州茅臺等消費品公司能夠將分紅率提高到80%以上。

私募大佬林園也曾表示，“分紅率方面，我們希望能夠保持或者往前再走一步，實際上茅臺不需要那么多現金，全部分了的話，茅臺能活得很好。這樣可以提高凈資產回報率，財務指標會更加好看。”

談及分紅，貴州茅臺總經理李靜仁在回應分紅比例時表示，今年分紅比例雖然沒有提高，但分紅總額增長了50多億元，未來提高分紅主要還是要靠做大蛋糕。他認為，當前貴州茅臺的分紅比例51.9%處于最佳平衡點。對于賬上資金，李靜仁則表示，一是用于擴大產能，二是(支付)稅金等，三是分紅，第四是用于應對風險，“家中有糧、心里不慌。”李靜仁說道。

在5月的業績說明會上，丁雄軍也曾披露，上市以來，貴州茅臺已累計現金分紅超1761億元，約為上市募資金額的88倍，占上市以來累計凈利潤總額的47.48%。

截至6月13日，貴州茅臺(600519.SH)收漲0.18%，報收1699元，今年以來累計跌超1.6%，總市值約為21343億元。

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責任編輯：Rex_14